サン・コーポレーション（東証：6736）の株価は26％上昇したが、その事業はまだ追いついていない

サン・コーポレーション（東証：6736）の株価は、先月だけで26％上昇し、最近の勢いを維持している。 この30日間は、昨年1年間で336％の上昇を記録した株価の頂点に立つものであり、壮観としか言いようがない。

日本のハイテク業界の半数近くがPER（株価純資産倍率）0.7倍を下回っている中、PER17.9倍のサンは研究する価値のない銘柄と思われるかもしれない。 とはいえ、この高いP/Sに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

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サンの最近の業績は？

例として、サンの収益は昨年悪化しており、これは全く理想的ではありません。 可能性として考えられるのは、P/Sが高いのは、投資家が同社が近い将来、より広範な業界をアウトパフォームするのに十分な業績を残すと考えているからである。 そうでない場合、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっている可能性がある。

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収益成長指標は、高いP/Sについて何を物語っているのか？

SunのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界をはるかに上回る必要があるという前提があります。

昨年度の財務を見直すと、同社の収益が46％も減少しているのを見て落胆した。 その結果、3年前の収益も全体で63％減少している。 つまり、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で3.2％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益減少を如実に物語っている。

このことを考えると、サンのP/Sが他社の大半を上回っていることは憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の収益傾向が続けば、いずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

サンのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？

株価の急騰は、サンのP/Sも急騰させた。 PERの威力は主にバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。

直近の収益が中期的に減少傾向にあることから、サンは現在、予想よりもはるかに高いP/Sで取引されていることが分かった。 この収益実績がこのような好意的なセンチメントを長期にわたって支える可能性は極めて低いため、現時点では高いP/Sを快く思っていない。 最近の中期的な収益傾向が続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされるだろう。

例えば、 サンには1つの警告サインがある 。

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