ピクセラ（東証：6731）はかなりの負債を抱えている

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ピクセラ（東証：6731）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Pixelaの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年12月時点の有利子負債は5億5,000万円で、1年後の2億円から増加している。 ただし、現金は5億1,700万円あるため、純有利子負債は3,300万円となる。

ピクセラのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が8,460万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が7,400万円ある。 一方、現金は5億1,700万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は1億1,600万円である。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債のほうが2億8,700万円多い。

上場しているピクセラの株式価値は17.0億円であるため、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。ピクセラは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 したがって、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

12ヶ月間で、ピクセラはEBITレベルで赤字となり、売上高は11億円と14％減少した。 これは我々が望むところではない。

注意

ピクセラの減収は濡れた毛布のように心温まるが、EBIT（金利・税引き前利益）の損失はさらに魅力的ではない。 実際、EBITベースで8億1200万円の損失となっている。 上記の負債と合わせて考えると、同社がこれほど多くの負債を抱える必要性はあまり感じられない。 率直に言って、バランスシートは、時間と共に改善される可能性はあるものの、適合には程遠いと考える。 しかし、昨年1年間で7億100万円のキャッシュを使い果たしたことは救いようがない。 つまり、この銘柄は非常にリスキーだと考えている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 そのため、 ピクセラについて我々が発見した 4つの警告サイン （無視すべきでない3つを含む）について学ぶべきである。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、遅滞なくネットキャッシュ成長株のリストをチェックしよう。

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