ViSCOテクノロジーズ（東証：6698）は危険な方法で負債を利用しているか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 ヴィスコ・テクノロジーズ・コーポレーション（TSE:6698）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 このようなケースはあまり多くないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ViSCO Technologiesの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は5億2,600万円で、1年後の4億5,100万円から増加している。 しかし、それを相殺する26.7億円のキャッシュがあり、21.5億円のネットキャッシュがあることになる。

バランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が921.0百万円、それ以降に返済期限が到来する負債が315.0百万円ある。 一方、現金は26億7,000万円、12ヶ月以内に回収予定の債権は9億5,900万円となっている。 つまり、流動資産は負債を24億円上回っている。

この余剰流動性は、ViSCOテクノロジーズのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを食らうのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 このように考えると、貸し手は空手の黒帯の師範のように安心できるはずだ。 簡単に言えば、ViSCO Technologiesが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示している。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ViSCO Technologiesの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

昨年度のViSCO Technologiesは、金利税引き前損失を計上し、売上高は9.1％減の320億円となった。 これは我々が望むところではない。

では、ViSCO Technologiesのリスクは？

ViSCOテクノロジーズの直近1年間のEBIT（利払い前・税引き前利益）は赤字だったが、フリーキャッシュフローは2億7,000万円の黒字だった。 つまり、赤字ではあるが、ネットキャッシュを考慮すれば、目先のバランスシートリスクはそれほど大きくないようだ。 事業が成熟する今後数年間が重要である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 例えば、ViSCO Technologiesの2つの警告サイン（1つはちょっと不愉快！）を発見したので、ここに投資する前に知っておくべきだろう。

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