白井電子工業（TSE:6658）の業績に明るい材料があるかもしれない

白井電子工業株式会社（東証：6658）の最近の軟調な利益数字は、株価が強さを見せたように、株主を心配させていないようだ。 しかし我々は、同社が見た目以上に有望な兆候を見せていると考えている。

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企業が利益をフリーキャッシュフロー（FCF）にどの程度変換できるかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率である。発生主義比率を求めるには、まず期中の利益からFCFを差し引き、その数値を期中の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生率を「FCF以外の利益率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 だからといって、発生主義比率がプラスになることを心配すべきだというつもりはないが、発生主義比率がむしろ高いところは注目に値する。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからだ。

2024年3月までの12ヵ月間で、白井電子工業は-0.12の発生主義比率を記録した。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが良好であり、昨年度のフリー・キャッシュ・フローが利益をしっかりと上回ったことを意味する。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは29億円で、法定利益の14.9億円を大きく上回った。 白井電子工業のフリー・キャッシュ・フローが昨年度より改善したことは、一般的には喜ばしいことである。 株主にとっては残念なことだが、同社は新株も発行しており、将来の利益に対する株主の取り分が希薄化している。

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一株当たりのリターンの可能性を理解するためには、企業がどれだけ株主を希薄化しているかを考慮することが不可欠である。 実際、白井電子工業は新株を発行することで、過去12ヶ月間に発行株式数を8.5%増加させた。 そのため、1株あたりが受け取る利益は少なくなっている。 EPSのような一株当たりの指標は、実際の株主が会社の利益からどれだけの恩恵を受けているかを理解するのに役立ち、一方、純利益水準は会社の絶対的な規模をよりよく見ることができる。 ここをクリックすると、白井電子工業のEPSチャートを見ることができます。

希薄化が白井電子工業の1株当たり利益（EPS）に与える影響は？

白井電子工業は3年前は赤字だった。 直近1年間を見ても、利益は28％減少している。 配送車から投げられたジャガイモ袋のように、EPSは同期間に29％減とさらに落ち込んだ。 したがって、希薄化は株主還元に顕著な影響を及ぼしている。

白井電子工業のEPSが長期的に成長すれば、株価が同じ方向に動く可能性が飛躍的に高まる。 しかし一方で、（EPSではなく）利益が改善していると知っても、私たちはそれほど興奮しないだろう。 そのため、株価が伸びるかどうかを見極めることを目的とするのであれば、長期的には純利益よりもEPSの方が重要だと言える。

白井電子工業の利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、白井電子工業は利益に対してキャッシュフローが旺盛であり、良質な利益を示している。 これらの要因から、白井電子工業の利益が根本的な収益性を合理的に反映しているかどうかを判断するのは難しい。 このようなことを考えると、リスクを十分に理解した上でなければ、投資を検討することはないだろう。 投資リスクの観点から、白井電子工業の4つの注意 点を挙げてみた。

白井電子工業については、業績が実際よりも良く見える要因に注目してきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高ければ、優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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