オムロン(TSE:6645)の株主は、株価が先月28％の上昇を記録し、以前の低迷から回復したことに興奮したことだろう。 しかし残念なことに、先月の上昇で昨年1年間の損失はほとんど解消されず、株価は依然として18％下落している。
これほど株価が急騰した後、日本のエレクトロニクス業界のほぼ半数の企業の売上高株価収益率（PER）が0.6倍を下回っている時、オムロンはPER1.4倍であり、調査する価値のない銘柄と考えるかもしれない。 しかし、P/S が高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
オムロンのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
オムロンは、他の多くの企業がプラスの収益成長を示している一方で、同社の収益は最近後退しているため、より良い業績を上げている可能性がある。 おそらく市場は、現在の高いP/Sを正当化するために、収益の悪化が逆転することを期待しているのだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
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オムロンのP/Sレシオは、堅調な成長が期待され、重要な点として業界よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものでしょう。
振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが11％減少するという悔しい結果となった。 このため、直近の3年間は15％の増収を達成したものの、その結果は芳しくない。 紆余曲折はあったが、それでも最近の増収はほとんど立派なものだった。
将来に目を移すと、同社を担当する10人のアナリストの予測によれば、今後3年間は年率5.8％の増収が見込まれている。 これは、より広範な業界の年間8.3％の成長予測よりも大幅に低い。
この点を考慮すると、オムロンのP/Sが同業他社を上回っているのは意味がないと考える。 どうやらオムロンの投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株式を手放そうとしていないようだ。 このレベルの収益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
オムロンのP/Sから何を学ぶか？
オムロン株の大幅反発は、同社のP/Sを大きく引き上げた。 株価純資産倍率は、株を買うかどうかの決め手にはならないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。
オムロンの収益見通しがあまり芳しくないことを考えると、これほど高いPERで取引されているのは驚きだ。 収益見通しが弱いと、株価が下落するリスクが高くなり、P/Sが低下するのではないだろうか。 こうした状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは非常に難しい。
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