UMCエレクトロニクス（東証：6615）の堅調な収益は過小評価されていると考える

UMCエレクトロニクス（東証：6615）の最近の決算報告を受け、株価は伸び悩んでいる。 我々はいくつかの分析を行い、株主が考慮すべきと思われるいくつかの心強い要因を見つけた。

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UMCエレクトロニクスの収益にズームイン

ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）です。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、プラスの企業は悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年9月までの12ヵ月間、UMCエレクトロニクスは-0.16の発生比率を記録した。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは720億円で、利益9億600万円を大きく上回っている。 UMCエレクトロニクスのフリー・キャッシュ・フローが昨年より改善したことは、一般的に喜ばしいことである。 とは言うものの、この話にはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を与え、その結果、発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めします。ここをクリックすると、UMCエレクトロニクスのバランスシート分析がご覧いただけます。

異常項目の利益への影響

UMCエレクトロニクスの直近1年間の利益は、2億3,400万円の特殊項目によって減少しており、これが特殊項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立っている。 非現金費用を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚くことではない。 このような異常経費が再び発生しないと仮定すれば、UMCエレクトロニクスは来年、他の条件が同じであれば、より高い利益を出すと予想される。

UMCエレクトロニクスの利益パフォーマンスに関する当社の見解

UMCエレクトロニクスの発生比率と異常項目の両方を考慮すると、法定利益は同社の根本的な収益力を誇張している可能性は低いと考える。 これらすべての要素を考慮すると、UMCエレクトロニクスの基礎的収益力は、少なくとも法定数値がそう思わせるほど優れていると言える。 このことを念頭に置いて、私たちはリスクを十分に理解しない限り、株式への投資を検討することはないだろう。 例えば - UMCエレクトロニクスには、注意すべきと思われる4つの警告サインがある。

UMCエレクトロニクスの検証では、業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する評価を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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