HPCシステムズ(東証:6597)の収益が見かけより良い理由

株式会社エイチ・ピー・シー・システムズ（東証：6597）は先日、健全な決算を発表し、市場は株価の大幅上昇でこれに報いた。 当社のレポートによると、好調なヘッドライン利益の数字は、強力な収益ファンダメンタルズに支えられている。

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エイチ・ピー・シー・システムズの業績をズーム・インする

ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 注目すべきは、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年6月までの12ヵ月間で、HPCシステムズは-3.91の発生比率を記録した。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に上回っていることを示している。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは40億円で、法定利益の2億9,900万円を大きく上回っている。 HPCシステムズのフリーキャッシュフローの前年度のデータがないのは残念である。

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HPC SYSTEMSの利益パフォーマンスに関する当社の見解

株主にとって幸いなことに、HPC SYSTEMSは、法定利益の数字を裏付けるに十分なフリーキャッシュフローを生み出しました。 このため、HPC SYSTEMSの潜在的な収益力は、法定利益と同様、あるいはそれ以上に優れていると考えます！ 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠です。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを検討することが極めて重要なのだ。 例えば、私たちはHPC SYSTEMSの4つの警告サインを特定しました（1つは私たちとあまり相性がよくありません）。

このノートでは、HPC SYSTEMSの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに心を集中させることができる人であれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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