アスタリスク（東証:6522）は負債を減らせば良くなるのか？

ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、アスタリスク社（TSE:6522）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達または自身のキャッシュフローによって容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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アスタリスクの純負債とは？

アスタリスクの純有利子負債は7億5,600万円で、1年前の4億6,000万円から増加している。 ただし、現金は4億6,700万円あるので、純有利子負債は2億8,900万円となる。

アスタリスクの負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が10億3,000万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が8,600万円ある。 一方、現金は4億6,700万円、1年以内に回収期限の到来する債権は3億8,500万円分ある。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債の方が2億6,600万円多い。

アスタリスクの時価総額が34.9億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのはアスタリスクの収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

昨年度、アスタリスクは金利・税引き前損失を計上し、売上高は10％減の16億円となった。 これは我々が望むところではない。

禁酒

アスタリスクの売上高は過去12ヶ月で減少しただけでなく、金利税引前利益（EBIT）もマイナスとなった。 実際、EBITレベルで2億2500万円の損失となった。 貸借対照表上の負債とキャッシュを比較すると、同社が負債を抱えるのは賢明ではないように思われる。 率直に言って、バランスシートは、時間と共に改善される可能性はあるものの、マッチ・フィットには程遠いと考えている。 しかし、昨年1年間で1億100万円のキャッシュを使い果たしたのは事実である。 つまり、この銘柄はリスクが高いと考えるに十分だ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう： アスタリスクは2つの警告サインを 発見した。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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