ACSL Ltd.(TSE:6232)の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は30％下落するというひどい結果となった。 報われるどころか、過去12ヶ月間持ち続けた株主は、現在10％の株価下落に甘んじている。
これだけ株価が下がっても、日本のエレクトロニクス業界の半数近くがP/Sレシオ0.6倍以下であることを考えると、ACSLのP/Sレシオは5倍である。 とはいえ、この高いP/Sに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
ACSLの業績推移
ACSLはここ最近、他社を凌駕する収益の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好調な収益が続くと予想する向きが多いようで、P/Sが上昇している。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になるかもしれない。
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P/Sレシオを正当化するためには、ACSLは業界を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は同社のトップラインに109％の異例の伸びをもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間で合計254％の増収を達成したことを意味する。 従って、株主はこうした中期的な収益成長率を間違いなく歓迎しただろう。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリスト1名の予想では、来年度の売上高は0.4％増となる。 これは、より広い業界の7.7％成長予測を大幅に下回る。
この点を考慮すると、ACSLのP/Sが同業他社を上回っているのは理にかなっていないと我々は考える。 ほとんどの投資家は、同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 このレベルの収益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
ACSLのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
ACSLの株価は低迷しているが、P/Sは依然として高い。 PERの威力は主にバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだ。
ACSLの収益予測があまり芳しくないことを考えると、これほど高いP/Sで取引されているのは驚きだ。 同社の収益予想が低調であることは、高いP/Sにとって良い兆候ではなく、収益センチメントが改善されなければ、P/Sは下落する可能性がある。 このため、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。
他にも考慮すべき重要なリスク要因があり、ACSLに投資する前に知っておくべき5つの警告サイン（2つはちょっと不愉快！）を発見した。
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