セキュア（東証：4264）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（倒産につきもの）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 株式会社セキュア（東証：4264）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果株主が永久に希薄化するというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合は悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用するかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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セキュアの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は8億7,300万円で、1年前の6億200万円から増加している。 ただし、手元資金が8,080万円あるため、純有利子負債は約6,500万円と少ない。

セキュアの負債の状況

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が12億円、12カ月以 内に返済期限が到来する負債が5億3,000万円となっている。 一方、12カ月以内に返済期限が到来する現金は8,080万円、債権は7億8,600万円となっている。 つまり、現預金と短期債権を合計すると、負債が1億3,300万円多いことになる。

セキュア社の規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 そのため、同社が79億9,000万円の資金不足に陥っている可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 しかし、いずれにせよ、セキュア社には実質的に純負債がない！

企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算します。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

セキュアの純負債はEBITDAのわずか0.26倍である。 また、EBITDAは支払利息の26.9倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、セキュアは負債によって脅かされているわけではないのだ。 また、昨年はEBITラインで赤字だったにもかかわらず、セキュアがこの12ヶ月で1億8,800万円のEBITを達成し、状況を好転させたことも良かった。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、セキュアが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、金利税引前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 直近の1年間を見ると、セキュアのフリー・キャッシュフローはEBITの41％で、これは予想よりも低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

良いニュースは、セキュアのEBITで支払利息をカバーする能力が実証されたことである。 また、EBITDAに対する純負債も非常に心強いものである。 これらすべてのデータを考慮すると、セキュアは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるものだが、私たちは、あなたが知っておくべき セキュアの2つの警告サインを 発見した。

結局のところ、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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