フジプレアムコーポレーション（東証：4237）の株価が25％上昇し、低成長に障害はない

フジプレアムコーポレーション（東証：4237）の株価は先月、25％の素晴らしい上昇を記録し、非常に好調だった。 残念ながら、先月の好調さにもかかわらず、通年の上昇率7.1％はそれほど魅力的なものではない。

日本企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、フジプレアムのPER59.2倍は完全に避けるべき銘柄と言える。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

例えば、フジプレアムの業績が最近悪化している。 PERが高いのは、投資家がフジプレアムの業績はまだ十分で、近い将来、市場全体の業績を上回るだろうと考えているからかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続性についてかなり神経質になっているかもしれない。

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成長は高PERに見合うか？

PERを正当化するためには、フジプレアムは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは74％減と期待外れだった。 つまり、過去3年間のEPSは合計で24％減少しており、長期的にも収益が悪化している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。

同社とは対照的に、他の市場では今後1年間で13％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益低下を如実に物語っている。

これを考えると、フジプレアムのPERが他社を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

フジプレアムのPERから何を学ぶか？

株価の高騰は、フジプレアムのPERを急騰させた。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標として劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

フジプレアムを検証したところ、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えれば、高PERに予想ほどの影響を与えないことがわかった。 このような好業績が長続きする可能性は極めて低いためだ。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

その他のリスクについてはどうだろうか？ フジプレアムには3つの警告サインが ある。

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