ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、マクニカ・ホールディングス（東証：3132）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
マクニカホールディングスの負債額は？
下記の通り、2024年6月末時点で、マクニカホールディングスの有利子負債は741億円で、1年前の451億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は509億円あるため、純有利子負債は232億円となる。
マクニカホールディングスの負債について
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が3,057億 円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が49.9億円となっている。 これらの債務と相殺される形で、509億円の現 金と12ヶ月以内に回収予定の2,076億円の債権がある。 負債は現金と短期債権を合わせて521億円多い。
上場しているマクニカホールディングスの株式価値は3,662億円であるため、これだけの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは確かだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
マクニカ・ホールディングスのEBITDAに対する純負債の比率は0.39と低い。 また、EBITはその62.3倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、マクニカ・ホールディングスは負債によって脅かされているわけではないのだ。 マクニカ・ホールディングスのEBITは昨年1年間で21％減少した。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、マクニカ・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 直近の3年間を見ると、マクニカ・ホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの36％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。
当社の見解
マクニカ・ホールディングスのEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスであった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 これらのデータを見ると、マクニカ・ホールディングスの負債水準には少し慎重な印象を受ける。 負債が株主資本利益率を向上させることは評価できるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することをお勧めする。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、マクニカ・ホールディングスには 2つの警告サインが ある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.