NSD (TSE:9759) は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、NSD株式会社（東証:9759）も倒産した。(TSE:9759) は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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NSDの負債額は？

NSDの負債額は2024年9月時点で29.2億円と、1年前の35.7億円から減少している。 ただし、289億円の現金があり、これを相殺すると260億円のネット・キャッシュとなる。

NSDの負債

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が150億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が75.2億円ある。 これらの債務と相殺される形で、289億円の現金と188億円の売掛債権が12ヶ月以内に 返済期限を迎える。 つまり、流動資産は負債総額より251億円多い。

この短期的な流動性は、NSDのバランスシートがストレッチとは程遠いため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、NSDが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

また、NSDは昨年、EBITを10％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし、NSDが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 NSDの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、NSDはEBITの75%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、NSDが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、NSDには260億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは 130 億円で、EBIT の 75％を占めている。 従って、NSD の負債使途がリスキーだとは思わない。 NSDの株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。

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