チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、NSD株式会社（東証：9759）である。(TSE:9759) は負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力を持つ場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
NSDの負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月現在、NSDの有利子負債は33.4億円であり、1年前と比較して増加していない。 しかし、それを相殺する273億円のキャッシュがあり、240億円のネットキャッシュがあることになる。
NSDのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が139億円、 12カ月超に返済期限が到来する負債が68.1億円ある。 一方、現金は273億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は172億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より239億円多い。
この短期的な流動性は、NSDのバランスシートが決して伸びていないため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、NSDが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
また、NSDが昨年EBITを17％成長させたことで、負債の負担が扱いやすくなったことも温かく見守りたい。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後NSDが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 NSDの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、NSDはEBITの68%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、NSDには240億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは 89 億円で、EBIT の 68％を占めている。 では、NSDの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、NSDに興味がある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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