INESコーポレーション（TSE:9742）の株価は先月、27％もの大幅下落を記録した。 過去30日間の株価下落は株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は11％下落した。
株価の大幅下落にもかかわらず、INESの株価収益率（PER）13.7倍を、日本のPER中央値が同程度の12倍である今、注目に値すると考える人はまだ多くないだろう。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
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INESは最近、堅実なペースで業績を伸ばしており、良い仕事をしている。 PERが控えめなのは、投資家がこの立派な利益成長では、近い将来、より広い市場をアウトパフォームするには不十分かもしれないと考えているからかもしれない。 もしこの会社が好きなら、そうでないことを望むだろう。
成長はPERに見合うか？
INESのPERは、緩やかな成長しか期待できない企業にとっては典型的なものであり、重要なことは、市場と同程度の業績を上げることである。
振り返ってみると、昨年は8.7％の増益を達成した。 これは、過去3年間でEPSが合計49％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものだ。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想である10%と比較すると、年率換算で明らかに魅力的であることがわかる。
この点を考慮すると、INESのPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界に達していると考え、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。
INESのPERから何を学ぶか？
株価が低迷している今、INESのPERはごく平均的な水準に見える。 一般的に、私たちは株価収益率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを判断するために限定することを好んでいる。
INESを調査した結果、3年間の業績トレンドが現在の市場予想より良好であることから、当社が予想したほどPERに寄与していないことが判明した。 この好業績に見合うPERを妨げている、収益に対する未観測の脅威が存在する可能性がある。 最近の中期的な状況が続けば、通常は株価を押し上げるはずなので、業績の不安定さを予想する向きもあるようだ。
その他のリスクについてはどうだろうか？どの企業にもあるものだが、 INESには知って おくべき 警告サインが3つ ある（うち1つはちょっと気になる！）。
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