デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、GMOインターネットグループ株式会社（東証：9449）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
GMOインターネットグループの負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が見れますが、2024年3月時点でGMOインターネットグループの有利子負債は5180億円で、1年間で4129億円増加しています。 一方、現金は9,214億円あり、4,034億円のネット・キャッシュとなっている。
GMOインターネットグループのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は1.44億円、12ヶ月超の負債は3,170億円となっている。 その一方で、12ヶ月以内に現金が9,214億円、売掛金が590億円ある。 つまり、現金と（短期）債権を合計した7,738億円が負債を上回っている。
この赤字は2,637億円の会社に影を落としており、まるで巨像が凡人の上にそびえ立っているようだ。 だから、株主は間違いなくこの件を注視する必要があると思う。 結局のところ、GMOインターネットグループは、今日債権者に支払わなければならない場合、大規模な資本増強を必要とする可能性が高い。 GMOインターネットグループは負債よりも現金の方が多いことを考えると、負債が多いにもかかわらず、負債を処理できると確信している。
幸いなことに、GMOインターネットグループは昨年、EBITを4.6％成長させた。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、GMOインターネットグループが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 GMOインターネットグループの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、GMOインターネットグループのフリー・キャッシュ・フローは合計でマイナスを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが不安定な企業にとって、借金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。
まとめ
GMOインターネットグループは流動資産よりも負債が多いものの、4,034億円のネットキャッシュを保有している。 また、EBITは前年比4.6%増となった。 現金があるとはいえ、GMOインターネットグループの負債総額は気になる水準である。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがGMOインターネットグループで見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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