デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 BSNメディア・ホールディングス（東証：9408）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
BSNメディア・ホールディングスの負債額は？
BSNメディア・ホールディングスの有利子負債は、2024年3月時点で4億9,400万円で、前年とほぼ同額である。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では89.5億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは84.5億円となる。
BSNメディア・ホールディングスのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表によると、12ヵ月以内に返済期限が到来する負債が48億4,000万円、 12ヵ月超に返済期限が到来する負債が24億6,000万円となっている。 これらの債務と相殺すると、現金89億5,000万円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権47億5,000万円がある。 つまり、流動資産は負債総額より64億1000万円多い。
この過剰流動性は、BSNメディア・ホールディングスのバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 このことを念頭に置くと、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡潔に言えば、BSNメディア・ホールディングスはネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言える！
しかし悪いニュースは、BSNメディア・ホールディングスのEBITが過去12ヶ月で20％も急落していることだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥る可能性がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。BSNメディア・ホールディングスは、負債を返済するために利益を必要とするからだ。 BSNメディア・ホールディングスの収益についてもっと知りたければ、長期収益トレンドのグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 BSNメディア・ホールディングスの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、BSNメディア・ホールディングスは、EBITの74％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、BSNメディア・ホールディングスは84億5,000万円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 その上、EBITの74％をフリー・キャッシュフローに転換し、6億2100万円をもたらした。 では、BSNメディア・ホールディングスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、我々はBSNメディア・ホールディングスの2つの警告サイン（1つは少し気になる！）を発見したので、ここに投資する前に注意すべきである。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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