スマサポ（東証：9342）のトンネルの先に光は見えない

日本のソフトウェア企業の半数近くがP/Sレシオ1.9倍を超え、P/S4倍超も珍しくないことを考えると、P/S0.9倍のスマサポは強気のシグナルを発しているのかもしれない。 ただし、P/Sが限定的なのは何か理由があるのかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

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スマサポの P/S は株主にとって何を意味するのか？

最近、スマサポの収益がしっかり上がっているのは喜ばしいことだ。 多くの人が、立派な収益実績が大幅に悪化すると予想し、それがP/Sを抑制しているのかもしれない。 スマサポに強気な株主は、そうでないことを望み、より低い評価で株価を拾うことができるだろう。

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スマサポに収益成長の見込みはあるか？

スマサポのP/Sレシオは、限られた成長しか期待できず、重要なことは、業界よりも業績が悪いと予想される企業の典型だろう。

昨年度の収益成長率を見直すと、同社は26％という驚異的な伸びを記録した。 その結果、過去3年間の合計でも22％の増収となった。 したがって、最近の収益成長は同社にとって立派なものだと言っていいだろう。

今後12ヶ月間で13％の成長が予測される業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績から、同社の勢いは弱いといえる。

この点を考慮すると、スマサポのP/Sが同業他社に及ばない理由は容易に理解できる。 どうやら多くの株主は、業界全体から遅れ続けると思われるものを持ち続けることに抵抗があったようだ。

要点

一般的に、投資判断に際して株価売上高比率を深読みすることには注意が必要だが、株価売上高比率は他の市場参加者がその企業についてどう考えているかを明らかにすることができる。

予想通り、スマサポを調査したところ、3年間の収益動向が現在の業界予想より悪く見えることから、PERの低さにつながっていることがわかった。 今のところ株主は、将来の収益がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認めているため、低いP/Sを受け入れている。 最近の中期的な収益傾向が続けば、株価がすぐに反転することは難しいだろう。

とはいえ、当社の投資 分析では、スマサポは2つの警告サインを示している 。

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