28％下落したデリバリーコンサルティング（東証：9240）の株価にさらなる不愉快なサプライズが待ち受けているかもしれない。

何かが起こるのを待っていたデリバリー・コンサルティング（東証：9240）の株主は、先月28％の株価下落という打撃を受けた。 実際、最近の下落によって、過去12ヶ月間の年間上昇率は2.8％と比較的落ち着いている。

株価が大きく下落したにもかかわらず、デリバリー・コンサルティングの株価収益率（PER）14.6倍は、PERの中央値が14倍前後である日本の市場と比べると、かなり「中道」であると言っても過言ではない。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

最近のデリバリー・コンサルティングの業績は非常に好調である。 好調な業績が下降するとの見方が多く、PERの上昇を抑えているのかもしれない。 それが実現しなければ、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。

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デリバリーコンサルティングの成長トレンドは?

デリバリーコンサルティングのPERは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは市場と同程度の業績しか期待できない企業にとっては典型的なものでしょう。

昨年度の収益成長率を検証すると、同社は447％という驚異的な伸びを記録した。 しかし、直近の3年間ではEPSが全体で32％減少しており、これでは十分とは言えない。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。

今後12ヶ月で10％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは悲観的なものである。

この点を考慮すると、デリバリー・コンサルティングのPERが他の大多数の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績トレンドの継続がいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

デリバリーコンサルティングのPERから何を学ぶか？

デリバリーコンサルティングの株価は急落し、PERは市場水準に戻った。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

デリバリー・コンサルティングを検証した結果、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予測したほどPERに影響を与えていないことがわかった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 足元の中期的な状況が改善しない限り、この株価を妥当と受け止めるのは難しい。

意見をまとめる前に、デリバリーコンサルティングの注意すべき3つの兆候を発見した。

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