デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、BIPROGY Inc. しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
BIPROGYの負債額は？
下記の通り、BIPROGYは2024年3月時点で207億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、現金は605億円あり、ネット・キャッシュ・ポジションは398億円となる。
BIPROGYのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,125億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が334億円ある。 その一方で、現金が605億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権が874億円ある。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。
つまり、同社のバランスシートは、負債総額と流動資産がほぼ同額であり、非常に強固であるといえる。 3,919億円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 簡潔に言えば、同社はネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
また、BIPROGYは昨年、EBITを13％成長させ、負債の負担を軽くしている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、BIPROGYが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 BIPROGYの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、BIPROGYはEBITの71%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ビプロジーは398億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、フリー・キャッシュ・フローは290億円で、EBITの71％を占めている。 では、BIPROGYの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、BIPROGYに投資する前に知っておくべき警告サインを1つ発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.