BIPROGY (東証:8056) は負債をむしろ控えめに使っているようだ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 BIPROGY社（東証：8056）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主は負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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BIPROGYの純負債は？

下記の通り、BIPROGYの有利子負債は2024年6月時点で207億円であり、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、610億円のキャッシュがあり、これを相殺すると402億円のネットキャッシュとなる。

BIPROGYのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は965億円、12ヶ月超の負債は321億円となっている。 これらの債務と相殺される610億円の現金と12ヶ月以内に支払う579億円の債権がある。 負債は現金と短期債権の合計より98億2,000万円多い。

BIPROGYの時価総額が4,860億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、今後もバランスシートを注視していくことを勧める。 負債が多いとはいえ、同社はネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

また、BIPROGYは昨年、EBITを14％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、BIPROGYが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 BIPROGYの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、BIPROGYはEBITの69%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

投資家がBIPROGYの負債を懸念するのは理解できるが、402億円のネット・キャッシュがあることは安心できる。 また、フリーキャッシュフローは270億円で、EBITの69%を占めている。 では、BIPROGYの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう： BIPROGYが注意すべき1つの警告サインを 発見した。

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