ネットワンシステムズ(東証:7518)の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は実に36%も上昇した。 さらに振り返ると、過去30日間の強さはともかく、過去12ヶ月間の22％の上昇も悪くない。
ネットワンシステムズの株価収益率（PER）は18.1倍で、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍以下もザラにある日本市場と比較すると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。
ネットワンシステムズの最近の収益成長率は市場並みだ。 PERが高いのは、この控えめな業績が加速すると投資家が考えているから、という可能性もある。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長指標は高PERについて何を語っているか？
ネットワンシステムズのPERは、堅実な成長が期待され、重要なことに市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を12%も成長させている。 直近の3年間でも、短期的な業績にも多少助けられながら、EPSは全体で36％という素晴らしい伸びを示している。 従って、最近の業績成長は同社にとって絶好調と言っていいだろう。
展望に目を転じると、同社に注目しているアナリスト10名の予想では、今後3年間は年率4.4％の成長が見込まれる。 一方、他の市場では年率9.4％の成長が予想されており、その魅力は際立っている。
このような情報から、ネットワンシステムズが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くは同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
要点
ネットワンシステムズのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
ネットワンシステムズのアナリスト予想を検証した結果、業績見通しが劣っていることが、予想ほど高いPERに影響していないことが分かった。 予想される将来収益がこのような好意的なセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、私たちは高いPERにますます違和感を覚えています。 これは、株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされている。
パレードに水を差すようなことはしたくないが、ネットワンシステムズには注意すべき警告サインが1つある。
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