ネットワンシステムズ（東証：7518）の事業は株価に追いついていない

株式会社ネットワンシステムズ （東証：7518）の株価収益率（PER）17.4倍は、約半数の企業がPER14倍以下、さらにはPER9倍以下もごく普通である日本の市場と比較すると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近の市場は業績が伸びているが、ネットワンシステムズの業績はリバースギアに入っている。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高くなっていることだ。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に極度に神経質になっている可能性がある。

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成長は高PERに見合うか？

ネットワンシステムズのPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

振り返ってみると、昨年は同社の最終利益が19％減少するという悔しい結果となった。 3年間のEPS成長率は合計でまだ13％と注目に値するため、これは長期的な好業績に水を差した。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長はほぼ立派なものだったと言える。

同社を担当する10人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率8.5％上昇すると予想されている。 市場が年率10％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績となる。

これを考慮すると、ネットワンシステムズのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 こうした株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。

ネットワンシステムズのPERから何を学ぶか？

一般的に、私たちは株価収益率を企業の全体的な健全性について市場がどのように考えているかを確認するために使用することに限定することを好みます。

ネットワンシステムズのアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことがわかった。 予想される将来収益がこのような好意的なセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、我々は相対的に高い株価に違和感を抱いている。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 ネットワンシステムズには注意すべき警告サインが1つ ある。

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