健康診断：インクルーシブ（東証：7078）はどのように慎重に負債を使用していますか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 株式会社インクルーシブ（東証：7078）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ危険なのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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INCLUSIVEが抱える負債額は？

下記の通り、INCLUSIVEは2024年3月時点で7億8,000万円の有利子負債を抱えている。 しかし、それを相殺する22.1億円の現金があり、14.3億円のネットキャッシュを保有していることになる。

負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が942.0百万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が957.0百万円ある。 一方、現金は22.1億円、1年以内に回収予定の債権は4.71億円。 流動資産は7億8,600万円で、負債を上回っている。

この短期的な流動性は、同社のバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、INCLUSIVEが負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であると言って間違いない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 INCLUSIVEは負債を返済するために利益を必要としているからだ。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

INCLUSIVEは昨年、EBITレベルでは黒字ではなかったが、売上高は12％増の54億円となった。 私たちは通常、不採算企業より速い成長を見たいものだが、人それぞれである。

では、インクルーシブのリスクは？

INCLUSIVEは直近1年間のEBIT（金利・税引前利益）が赤字だったにもかかわらず、3億1,300万円の法定利益を計上した。 そのため、額面通り受け取ることができ、現金もあることから、当面のリスクはそれほど高くないと思われる。 収益が伸び悩んでいることを考えると、EBITがプラスになれば、株価はより安心できるものになるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、INCLUSIVEには 3つの警告 サインがある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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