日本電気(株) (東証:6701) 最近の30％の価格急落は早すぎたかもしれない

日本電気株式会社（TSE:6701）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は30％も下落するという最悪の結果となった。 それでも、この1年間を完全に台無しにしたわけではなく、株価は38％上昇した。

NECの株価は大幅に下落したが、PER（株価収益率）17.3倍は、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍以下の企業も珍しくなくなった日本市場と比べると、今はまだ売りに見えるかもしれない。 しかし、このPERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

NECはここ最近、他の多くの企業よりも優れた収益成長率を示しており、比較的好調に推移している。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているかもしれない。

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成長は高PERに見合うか？

NECのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。

振り返ってみると、昨年はNECの収益が26％増加した。 しかし、EPSは3年前と比べてほとんど上昇しておらず、理想的とは言えない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫していないと言うのが妥当だろう。

現在、同社をフォローしている12人のアナリストによると、今後3年間のEPSは毎年11％上昇すると予想されている。 これは、市場全体の予想成長率（毎年9.6％）とほぼ同じである。

これを考えると、NECのPERが他の企業の大半を上回っているのは不思議だ。 大半の投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、NEC株へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

最後に

最近の株価低迷にもかかわらず、NECのPERは他の多くの企業より高いままである。 一般的に、株価収益率（PER）の使用は、市場が企業全体の健全性についてどのように考えているかを確認するために限定することを好む。

NECのアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しが、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことがわかった。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性が低いため、現時点では比較的高い株価には違和感がある。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。

とはいえ、 NECは 我々の投資分析 で1つの警告サインを示して いるので、知っておくべきだろう。

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