NEC（東証：6701）は負債を容易に管理できると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 日本電気株式会社（TSE:6701）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

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負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスキーになる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

NECの負債とは？

2024年12月時点の有利子負債は4,675億円で、前年の4,994億円から減少している。 しかし、それを相殺する4,809億円の現金があり、135億円のネットキャッシュがある。

NECのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に1.40億円、それ以降に6,647億円の負債がある。 一方、現金は4,809億円、1年以内に期限の到来する債権は5,610億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が10.2億円多い。

NECの時価総額は3.56兆円と巨額であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしているとの指摘には注意したい。 負債が多いとはいえ、NECはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

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その上、NECは過去12ヶ月間でEBITを33％伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後NECが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックできる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 NECの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、NECのフリー・キャッシュ・フローはEBITの62%に相当する。 このフリー・キャッシュ・フローにより、NECは適切なタイミングで負債を返済することができる。

まとめ

NECのバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、ネットキャッシュが135億円あることは明らかにプラスである。 また、昨年度のEBITが33％増加したことも印象的であった。 従って、NECの有利子負債が危険だとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもリスクは存在するが、私たちは NECについて知って おくべき 1つの警告サインを 発見した。

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