チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 OPENグループ（東証：6572）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
OPENグループの負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年8月現在、OPENグループの有利子負債は36.3億円で、1年前の34.4億円から増加している。 ただし、106億円の現金があり、これを相殺すると69億4000万円のネットキャッシュとなる。
OPENグループのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が58.4億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が15.0億円ある。 一方、現金は106億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は22.8億円ある。 流動資産は55億2,000万円で、負債を上回っている。
この過剰流動性は、OPENグループのバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡単に言えば、OPENグループが負債より現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示すものだ。
それに加えて、OPENグループがEBITを34％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、OPEN Groupの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 OPENグループの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、OPENグループは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、この場合、OPENグループには69.4億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 また、フリーキャッシュフローは2億6,000万円で、EBITの129％に相当する。 結局のところ、OPENグループの負債については心配していない。 貸借対照表は、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、OPENグループには 3つの警告サインが ある。
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