投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 SMNコーポレーション（TSE:6185）の貸借対照表には負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
SMNの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、SMNの2024年9月末の有利子負債は6億3,100万円で、1年前の13億6,000万円から減少している。 ただし、現金は26.5億円あり、これを相殺するとネットキャッシュは20.2億円となる。
SMNの負債の推移
貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が18億7,000万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1億3,000万円ある。 一方、現金は26億5,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は12億1,000万円である。 流動資産は18.6億円で、負債を上回っている。
この潤沢な流動性は、SMNのバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 つまり、SMNのバランスシートはセコイアの巨木のように頑丈なのである。 簡潔に言えば、SMNはネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！
また、昨年はEBITラインで赤字だったにもかかわらず、SMNはこの12ヶ月で3億5,000万円のEBITを達成し、状況を好転させたことも良かった。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのはSMNの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 SMNの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 昨年1年間、SMNは実際にEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
負債を懸念する投資家に共感する一方で、SMNには20億2,000万円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 その上、EBITの194％をフリーキャッシュフローに転換し、6億7900万円を手にしている。 したがって、SMNの負債利用が危険だとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例えば、私たちは SMNの3つの警告サイン（2つは重要）を 特定した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.