SMNコーポレーション（東証：6185）の株主は、ここ1ヶ月で株価が32％上昇し、忍耐が報われた。 すべての株主が歓喜に沸いているわけではないだろう。というのも、株価は過去12ヶ月でまだ15％下落しており、非常にがっかりしているからだ。
株価が急騰したとはいえ、日本のIT業界の半数近くがPER（株価収益率）1.1倍を超える中、SMNはPER0.5倍と魅力的な銘柄である。 しかし、P/Sが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
SMN の P/S は株主にとって何を意味するのか？
例えば、SMNの収益が減少しているため、最近の業績が芳しくないと考えてみよう。 おそらく市場は、最近の収益実績が業界を維持するには十分でないと考え、P/Sレシオを悪化させているのだろう。 しかし、それが実現しなければ、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的な気持ちになるかもしれない。
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P/Sレシオを正当化するためには、SMNは業界を引き離すような伸び悩みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の財務を見直したところ、同社の収益が17％減少しているのを見て落胆した。 その結果、3年前の収益も全体で13％減少している。 つまり、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
今後12ヶ月で6.4％の成長を遂げると予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績に基づく同社の下降の勢いは、気の重くなるようなものだ。
こうした情報から、SMNが業界より低いP/Sで取引されていることに驚きはない。 とはいえ、収益が逆行する中、P/Sがまだ底値に達している保証はない。 同社がトップラインの成長を改善しなければ、P/Sはさらに低い水準に落ちる可能性がある。
SMNのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
SMNの株価は最近急上昇しているが、P/Sはまだ控えめだ。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
SMNが、中期的な収益の減少を背景に低いP/Sを維持しているのは当然だ。 今のところ株主は、将来の収益がおそらく喜ばしいサプライズをもたらさないことを認め、低いP/Sを受け入れている。 現在の状況を踏まえると、最近の中期的な収益傾向が続くのであれば、株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くことはなさそうだ。
次のステップに進む前に、我々が発見したSMNの3つの警告サイン（1つは無視できない！）について知っておくべきである。
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