バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 ARアドバンスト・テクノロジー社（東証：5578）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
AR advanced technologyの純負債とは？
下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2024年8月時点のARアドバンスト・テクノロジーの有利子負債は8億8,000万円で、前年とほぼ同じである。 一方、現金は23.3億円あり、14.5億円のネットキャッシュがある。
ARアドバンスト・テクノロジーの負債の状況
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が27.6億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が2,200万円ある。 一方、現金は23億3,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は15億5,000万円である。 つまり、負債総額より流動資産の方が11億円多い。
この黒字は、AR先端技術が安全かつ保守的と思われる方法で負債を使用していることを示唆している。 純資産が豊富なため、借入先との間で問題が生じる可能性は低い。 簡単に言えば、ARアドバンスト・テクノロジーが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示している。
ARアドバンスト・テクノロジーのEBITは前年比20％減である。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。ARの先端技術には、負債を返済するための収益が必要だからだ。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 ARアドバンスト・テクノロジーは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、そのキャッシュ・バランスの構築（または減少）を理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、ARアドバンスト・テクノロジーは、EBITの64％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ARアドバンスト・テクノロジーは14.5億円のネット・キャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 そのため、ARアドバンスト・テクノロジーの負債使途に問題はない。 貸借対照表から借入金について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、ARアドバンスト・テクノロジーには 3つの警告サイン （ そして1つは私たちにはあまりしっくりこないサイン ）がある。
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