プライム・ストラテジー(東証:5250)の課題は業績不振だけではないと考える

プライム・ストラテジー株式会社（東証：5250）の最近の決算報告は、ヘッドラインの数字が冴えなかったにもかかわらず、市場はポジティブに反応した。 時々、株主はソフトな数字が改善することを期待して無視することをいとわないが、我々の分析によると、プライム・ストラテジーはその可能性が低い。

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財務の世界では、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生主義比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 発生率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

プライム・ストラテジーの2024年5月までの1年間の発生率は0.49である。 つまり、利益に見合うだけのフリーキャッシュフローを生み出していないことになる。 一般論として、これは将来の収益性にとって悪い兆候である。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは1億3,300万円で、利益の1億5,800万円を大幅に下回っている。 プライム・ストラテジーのフリーキャッシュフローの前年度のデータがないのは残念だ。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。プライム・ストラテジーのバランスシート分析はこちら。

プライム・ストラテジーの利益について

上述したように、プライム・ストラテジーの業績はフリーキャッシュフローに支えられていないと考えられる。 その結果、プライム・ストラテジーの基礎的収益力は法定利益を下回っている可能性が高いと考える。 しかし明るい面もあり、1株当たり利益は過去3年間、極めて目覚しい成長を遂げている。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 ビジネスとしてのプライム・ストラテジーをもっと知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 私たちの分析では、プライム・ストラテジーに3つの警告サイン（2つは気になる！）を示しており、投資する前にそれらを見ることを強くお勧めする。

このノートでは、プライム・ストラテジーの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができる人であれば、もっと多くの発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人も多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が高い企業を集めた無料の コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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