チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、エレメンツ（東証：5246）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
ELEMENTSの負債額は?
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年11月時点のエレメンツの有利子負債は23.8億円で、1年後の14.3億円から増加している。 一方、現金は27.9億円あり、ネット・キャッシュは4.12億円ある。
エレメンツのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に8億7,600万円、それ以降に17億4,000万円の債務が発生する。 一方、現金は27億9,000万円、1年以内に回収期限の到来する債権は3億5,900万円である。 つまり、流動資産は負債を5億3,900万円上回っている。
この黒字は、エレメンツのバランスシートが保守的であることを示唆している。 端的に言えば、エレメンツはネット・キャッシュを誇っており、負債が多くないと言ってよい！ 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、エレメンツの収益である。 収益についてもっと知りたいなら、長期収益トレンドのグラフをチェックする価値があるかもしれない。
エレメンツは12ヶ月間で19億円の売上高を計上し、18%の増益となった。 我々は通常、不採算会社からより速い成長を見たいが、人それぞれである。
エレメンツのリスクは？
統計的に言えば、赤字企業は黒字企業よりもリスクが高い。 そして事実、過去12ヵ月間、エレメンツはEBIT（利払い前・税引き前利益）で損失を出している。 実際、その間に5億400万円のキャッシュを消費し、3億3800万円の損失を出した。 このため、同社は少々リスキーではあるが、4億1,200万円のネットキャッシュがあることを忘れてはならない。 このキャッシュは、現在のレートで少なくとも2年間は成長のための支出を続けられることを意味する。 バランスシートの流動性は十分あるように見えるが、定期的にフリーキャッシュフローを生み出さない企業であれば、負債は常に私たちを少し不安にさせる。 私たちがバランスシートから負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。そして、 ELEMENTSの2つの警告サイン （うち1つは重要！）について知っておく必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.