ポーターズ（東証：5126）の業績を取り巻く懸念材料

ポーターズコーポレーション（東証：5126）の堅調な決算報告に市場は肩を落とした。 投資家は、根本的な要因について懸念しているのかもしれない。

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企業がどれだけ利益をフリー・キャッシュ・フロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つは、発生率です。発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスになることを心配すべきだという意味ではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年12月までの1年間で、ポーターズの発生率は2.01であった。 一般論として、これは将来の収益性にとって悪い兆候である。 つまり、その間に同社はフリー・キャッシュフローを1円も生み出していない。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の2億6,800万円の利益にもかかわらず、2億8,700万円の流出となっている。 昨年のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今年2億8,700万円の キャッシュバーンはリスクが高いのではないかと考える株主もいるのではないだろうか。

注：投資家は常にバランスシートの健全性をチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、ポーターズのバランスシート分析がご覧いただけます。

ポーターズの利益パフォーマンスについての見解

上述したように、ポーターズの業績はフリー・キャッシュ・フローに支えられておらず、一部の投資家にとっては懸念材料であろう。 その結果、ポーターズの基礎的収益力は法定利益よりも低い可能性があると考える。 とはいえ、1株当たり利益が過去3年間で66％成長していることは注目に値する。 本稿の目的は、ポーターズのポテンシャルを反映する法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 ビジネスとしてのポーターズについてもっと知りたければ、ポーターズが直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 調査を行ったところ、PORTERSに2つの警告サイン（1つは潜在的に深刻！）が見つかりました。

このノートでは、PORTERSの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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