モイコーポレーション (TSE:5031) のPERが教えてくれないこと

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍を下回っている中、PER16.1倍のモイ・コーポレーション （東証：5031）は避けるべき銘柄かもしれない。 ただし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

最近のモイの収益はしっかり上がっており、喜ばしいことだ。 今後一定期間、業績が他社を凌駕すると予想する投資家が多く、株価上昇への意欲が高まっているのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高値で買っていることになる。

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モイの成長トレンドは？

モイのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。

昨年度の業績成長率を検証してみると、同社は26％という驚異的な伸びを記録している。 それでも、信じられないことにEPSは3年前に比べて合計で15％減少しており、これは非常に残念なことだ。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。

今後12ヶ月で10％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な業績をベースにした同社の下降モメンタムは悲観的なものだ。

これを考えると、モイのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

モイのPERに関する結論

株価収益率（PER）は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能である。

モイは中期的に業績が悪化しているため、現在のPERは予想をはるかに上回っている。 この業績がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 最近の中期的な状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当と認めるのは非常に難しい。

次のステップに進む前に、私たちが発見したモイの1つの警告サインについて知っておく必要がある。

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