デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、エニーマインド・グループ社（東証：5027）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を簡単に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
AnyMind Groupの負債は？
以下の通り、2023 年 12 月末現在、AnyMind グループの有利子負債は 3 億 1,600 万円で、1 年前の 3 億 200 万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、その一方で62.7億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは59.5億円となっている。
AnyMindグループのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が88.4億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が8.15億円ある。 一方、現金は62.7億円、12カ月以内に回収予定の債権は97.4億円となっている。 つまり、流動資産は負債を63.5億円上回っている。
この黒字は、エニーマインド・グループが保守的なバランスシートを持っていることを示唆しており、おそらくそれほど困難なく負債を解消できるだろう。 簡単に言えば、エニーマインド・グループが負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。
さらに、エニーマインド・グループは昨年、EBITを2,170％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、AnyMind Groupは負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、エニーマインド・グループの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 エニーマインド・グループの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、エニーマインド・グループは、EBITの77％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の気持ちは理解できるが、エニーマインド・グループには59.5億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBIT成長率は2,170％であった。 従って、エニーマインド・グループの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例えば、AnyMind Groupには 1つの警告 サインがある。
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