PER（株価収益率）17.5倍のビジネスエンジニアリング株式会社（東証:4828）は、日本の企業の半数近くがPER14倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では弱気シグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
ビジネス・エンジニアリングのここ数年の収益成長は、他の多くの企業とほとんど変わらない。 PERが高いのは、この控えめな業績が加速すると投資家が考えているからかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？
ビジネス・エンジニアリングのようなPERが妥当とされるには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を13%も伸ばした。 喜ばしいことに、EPSは3年前と比べて88%も増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
見通しに目を向けると、同社に注目している唯一のアナリストが試算した今後3年間の成長率は年率6.8％である。 市場は毎年9.6％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。
この点を考慮すると、ビジネス・エンジニアリングのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 大半の投資家は同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
ビジネス・エンジニアリングのPERの結論
一般的に、投資判断に際して株価収益率を読み過ぎないよう注意したい。
ビジネス・エンジニアリングは現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想PERよりはるかに高い水準で取引されている。 予想される将来の収益がこのような好意的なセンチメントを長く支える可能性がないため、現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 このため、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされている。
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