デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同じように、NCD株式会社(東証:4783)は、そのようなリスクを考慮する必要がある。(TSE:4783) は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは?
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な(それでも痛みを伴う)シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
NCD の純負債とは?
以下の通り、2024 年 9 月時点で NCD の有利子負債は 8 億 5,000 万円で、前年とほぼ同じ水準である。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、現金が6,120百万円あるため、ネットキャッシュは5,270百万円となる。
NCDのバランスシートの健全性は?
貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が52.3億円、それ以降に返済期限が到来する負債が25.1億円ある。 一方、現金は61.2億円、1年以内に期限が到来する債権は38.2億円である。 つまり、流動資産は負債総額より22.1億円多い。
この短期的な流動性は、NCDのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、NCDが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
それに加えて、NCDがEBITを65%押し上げたことで、将来の負債返済の可能性が低くなったことは喜ばしい。 私たちが負債について最もよく知るのは貸借対照表であることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。NCDは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 NCDの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益(EBIT)をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、NCDはEBITの63%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明なことであるが、今回のケースでは、NCDは52.7億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は65%であった。 では、NCDの負債はリスクなのだろうか?我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 私たちがNCDで見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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