29% NCD株式会社を打ちのめす。(東証:4783)の画面は良好だが、キャッチがあるかもしれない

NCD株式会社(TSE:4783) の株価は先月、29％もの大幅下落を記録し、非常に悪い結果となっている。 大局的に見れば、この1ヶ月の不振の後でも、株価は昨年1年間で30％上昇している。

株価が大幅に下落したため、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER7.6倍のNCDは魅力的な投資対象として考えられるかもしれない。 ただし、このPERを額面通り受け取るのは得策ではない。

NCDは確かに最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、素晴らしい仕事をしている。 PERが低いのは、投資家が、この力強い収益成長が近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

PERを正当化するためには、NCDは市場を引き離す伸び悩みを示す必要がある。

直近1年間の収益成長率を確認すると、同社は105％という驚異的な伸びを記録している。 直近3年間のEPSも、短期的な業績も手伝って、全体で840％増という素晴らしい伸びを見せている。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

これは、他の市場とは対照的で、今後1年間の成長率は9.8％と予想されており、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に下回っている。

このことを考えると、NCDのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを受け入れているようだ。

NCDのPERから何を学ぶか？

NCDのPERは株価とともに急落している。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標にはなり得る。

NCDの最近の3年間の成長率は市場予想より高いため、現在NCDは予想よりはるかに低いPERで取引されている。 PERがこの好業績に見合うことを妨げるような、収益に対する重大な未観測の脅威が存在する可能性がある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、少なくとも価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の業績が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

さらに、NCDについて我々が発見したこれら2つの警告サイン（無視できない1つを含む）についても学ぶべきである。

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