TDC SOFT Inc.（東証：4687）の株主は、先月26％の株価上昇で忍耐が報われた。 この30日間で、年間上昇率は48％に達した。
これほど株価が急騰した後、TDCソフトの株価収益率（PER）21.7倍は、約半数の企業がPER13倍以下、さらにはPER9倍以下がごく普通である日本の市場と比較すると、今は強い売りに見えるかもしれない。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。
TDCソフトはここ最近、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好業績の持続を期待する声も多いようで、PERが上昇している。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続に少し神経質になるかもしれない。
TDC SOFTの成長は十分か？
TDC SOFTのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を38%も伸ばした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で68％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
展望に目を転じると、同社に注目しているアナリスト1名の試算では、今後3年間は毎年5.8％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の毎年11％の成長率予測より大幅に低い。
これを考えると、TDC SOFTのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放したくないようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。
TDC SOFTのPERから何がわかるか？
TDC SOFTのPERは、ここ1ヶ月の株価と同様に高水準で推移している。 一般的に、私たちは株価収益率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。
TDC SOFTのアナリスト予想を検証した結果、業績見通しが劣っていることが、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 予想される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 これは、株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされている。
次のステップに進む前に、我々が発見したTDC SOFTの1つの警告サインについて知っておくべきである。
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