ジャストシステム（東証：4686）の低調な法定収益は、すべてを物語っていないかもしれない。

ジャストシステム・コーポレーション（東証：4686）の最近の低調な決算報告は、株価を大きく動かすことはなかった。 我々の分析によれば、軟調な利益数字とともに、投資家は数字の根底にある他のいくつかの弱点に注意する必要がある。

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ジャストシステムの業績をズーム・インする

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、これは実際に、ある期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ支えられているかを示す有用な指標です。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 特筆すべきは、一般的に言って、高い発生比率は目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

ジャストシステムの2024年3月期の発生主義比率は0.29である。 従って、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利益をカバーするには程遠く、後者に重きを置く前によく考えた方がよいことを示唆している。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは110億円で、利益116億円を大幅に下回っている。 フリー・キャッシュ・フローは会計上の利益よりも変動が大きいことが多いためだ。 株主にとって良いニュースは、ジャストシステムの発生比率が昨年はかなり改善したことである。 株主は、本当にそうであるならば、今期の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ジャストシステムのバランスシート分析はこちら。

ジャストシステムの利益パフォーマンスに関する我々の見解

ジャストシステムの過去12ヶ月の発生比率は、現金転換が理想的でないことを意味し、その収益に関する我々の見解に関してはマイナスである。 このため、ジャストシステムの法定利益は、その根本的な収益力よりも優れている可能性があると考える。 とはいえ、過去3年間の1株当たり利益が6.2％成長していることは注目に値する。 もちろん、ジャストシステムの収益分析に関しては、まだ表面しか見ておらず、マージン、予想成長率、投資利益率なども考慮する必要がある。 このような観点から、私たちはリスクを十分に理解しない限り、その銘柄に投資することは考えない。 分析を進める中で、ジャストシステムには1つの警告サインがあり、それを無視するのは賢明ではないことがわかった。

今日は、ジャストシステムの利益の本質をよりよく理解するために、1つのデータにズームインした。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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