Speee(東証:4499)の業績は見かけより弱い

Speee,Inc.（東証：4499）の株価は、先ごろ発表された好決算を受けて好調だ。 しかし、株主は数字に含まれる気になる詳細を見逃している可能性がある。

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多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、これは実際に、ある期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどの程度裏付けられているかを示す有用な指標です。 発生主義比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生比率がプラスであることは問題ではないが、発生比率が高いことは間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月までの12ヶ月間で、Speeeは1.40の発生比率を記録した。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスだ。 つまり、その間に同社はフリー・キャッシュフローを1円も生み出していない。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは14億円のマイナスで、前述の2億4420万円の利益とは対照的である。 1年前のFCFは1.88億円であったから、Speeeは少なくとも過去にプラスのFCFを生み出してきたことになる。 Speeeの株主にとってプラスとなるのは、昨年は発生比率が大幅に改善したことで、将来的に キャッシュコンバージョンが改善する可能性があることだ。 株主は、今年度の利益に対するキャッシュフローの改善を期待すべきである。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることを推奨する。ここをクリックすると、Speeeのバランスシート分析がご覧いただけます。

Speeeの利益パフォーマンスに関する当社の見解

これまで明らかにしてきたように、Speeeが昨年度の利益をフリーキャッシュフローで裏付けていないことを、私たちは少し心配している。 このため、Speeeの法定利益は、その根本的な収益力に対する悪い指針であり、投資家に同社に対する過度のポジティブな印象を与える可能性があると考える。 良い面を挙げるとすれば、昨年は赤字であったSpeeeが、今年は黒字を計上できるほどの改善を見せたことだろう。 本稿の目的は、同社のポテンシャルを反映する法定収益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 このことを踏まえ、同社についてさらに分析を深めたいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要である。 例を挙げよう：Speeeの注意すべき3つの兆候を見つけた。

このノートでは、Speeeの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができる人であれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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