パワー・ソリューションズ (TSE:4450) 強力な利益は、いくつかの根本的な問題を隠している可能性がある

パワーソリューションズ社（東証：4450 ）の健全な利益数字は、投資家にとってサプライズを含むものではなかった。 しかし、法定利益の数字がすべてを物語っているわけではない。

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ハイファイナンスでは、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、発生率（キャッシュフローから）です。 この比率は、わかりやすく言えば、純利益からFCFを差し引き、その数字を会社のその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「非FCF利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、会社が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示しているからである。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからだ。

パワー・ソリューションズの2024年6月までの1年間の発生率は0.55である。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって実質的なマイナスだ。 つまり、その間に同社はフリー・キャッシュフローを1円も生み出していない。 直近1年間のフリーキャッシュフローはマイナスで、前述の3億6,200万円の利益にもかかわらず、6億8,500万円の流出となっている。 1年前のFCFは385百万円であったので、パワー・ソリューションズは少なくとも過去にFCFをプラスにすることができた。 株主にとって朗報なのは、パワー・ソリューションズの発生率が昨年はかなり改善したことである。 その結果、株主の中には、今期のキャッシュ・コンバージョンの強化を期待する者もいるかもしれない。

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パワー・ソリューションズの利益パフォーマンスに関する当社の見解

上述したように、パワー・ソリューションズの業績はフリー・キャッシュ・フローに支えられておらず、一部の投資家が懸念していると思われる。 その結果、パワー・ソリューションズの基礎的収益力は法定利益を下回る可能性が高いと思われる。 良いニュースは、昨年度の1株当たり利益が33％増加したことである。 結局のところ、同社を正しく理解したいのであれば、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 つまり、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを検討することが極めて重要なのだ。 例えば、パワー・ソリューションズの警告サインを3つ挙げてみた（1つは無視できない）。

このノートでは、パワー・ソリューションズの利益の本質に光を当てる一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができる人であれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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