チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 パワー・ソリューションズ社（TSE:4450）は、そのようなことはない。(東証:4450)は事業で負債を使用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な状態にしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
パワー・ソリューションズの純負債は？
2024年3月末の有利子負債は9億円で、1年前の1億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は13億3,000万円あり、4億2,800万円のネットキャッシュがある。
パワー・ソリューションズのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に15.4億円、それ以降に6.17億円の債務が発生する。 一方、現金は13億3,000万円、1年以内に回収予定の債権は13億7,000万円ある。 つまり、流動資産は負債を5億4,100万円上回っている。
この過剰流動性は、パワー・ソリューションズが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 資産が豊富なため、借入先とトラブルになる可能性は低い。 簡潔に言えば、パワー・ソリューションズはネット・キャッシュを誇っており、負債負担は重くないと言ってよい！
また、パワー・ソリューションズは昨年、EBITを17％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、パワー・ソリューションズは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 パワー・ソリューションズの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、パワー・ソリューションズのフリー・キャッシュ・フローはEBITの31％で、予想より少なかった。 このように現金収支が弱いと、負債を処理するのが難しくなる。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、パワー・ソリューションズには4億2,800万円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 また、昨年のEBITは前年比17％増と高い伸びを示した。 従って、パワー・ソリューションズ社の負債利用が危険だとは思わない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 例えば、パワー・ソリューションズには 2つの警告 サインがある。
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