日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍を下回っている今、PER32.2倍の株式会社エーアイ（東証：4388）は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
AIIncは確かに最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、素晴らしい仕事をしている。 PERが高いのは、おそらく投資家がこの力強い収益成長で近い将来、より広い市場をアウトパフォームできると考えているからだろう。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。
AIIncの成長トレンドは？
AIIncのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという固有の前提がある。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに413％という異例の利益をもたらした。 しかし、直近3年間のEPSは合計で48％減少しており、これでは十分とは言えない。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。
同社とは対照的に、他の市場では今後1年間で12％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益低下を如実に物語っている。
こうした情報から、AIIncが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の低さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。
最終結論
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。
AIIncを検証した結果、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予測したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、高PERが低下するリスクがある。 最近の中期的な状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当と認めるのは非常に難しい。
例えば、 AIIncには5つの警告的兆候がある （うち2つは我々と相性が悪い）。
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