エストレ株式会社（東証:4304）の一部の株主は、株価が26％の打撃を受けたとして出口を探す

エストア・コーポレーション（TSE:4304）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は26％下落するという最悪の結果となった。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在16％の株価下落の上に座っている。

株価は大幅に下落したが、エストアの株価収益率（PER）12.3倍は、PERの中央値が約13倍である日本の市場と比べると、かなり「中途半端」である。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

エストアはここ最近、非常に好調な収益成長を見せている。 PERが控えめなのは、投資家がこの力強い収益成長だけでは、近い将来、より広い市場をアウトパフォームできないかもしれないと考えているからだろう。 それが実現しないのであれば、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的になる理由がある。

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成長はPERに見合うか？

EstoreのようなPERを安心して見ることができるのは、会社の成長が市場と密接に連動している場合だけです。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を48％という素晴らしい成長を遂げた。 しかし、直近の3年間ではEPSが12％減少しており、十分とは言えない。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。

今後12ヶ月間の成長率が9.8％と予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。

これを考えると、エストアのPERが他の大多数の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績トレンドの継続はいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

エストアのPERから何を学ぶか？

エストアの株価暴落後、そのPERは現在、市場PERの中央値に張り付いている。 一般的に、私たちは、株価収益率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認することに限定することを好みます。

エストアの最近の業績は中期的に低下しているため、現在予想以上のPERで取引されている。 業績が逆行し、市場予想を下回ると、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資はリスクにさらされ、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

その他のリスクについてはどうだろうか？どの企業にもあるものだが、 エストーレには知って おくべき 4つの警告サイン （うち1つはちょっと気になる！）がある。

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