SOLXYZ (東証:4284) 堅牢なバランスシート

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 他の多くの企業と同様、ソルキシズ株式会社（東証：4284）もまた、負債を抱える可能性がある。(TSE:4284)は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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SOLXYZの負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は9億3,000万円で、1年前の10億5,000万円から減少している。 しかし、貸借対照表では46億円の現金を保有しているので、実際には36.7億円のネット・キャッシュがある。

ソルクシーズの負債の推移

直近の貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が30.9億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が7.79億円ある。 一方、現金は4,600百万円、1年以内に回収予定の債権は2,642百万円となっている。 流動資産は33.7億円で、負債を上回っている。

この過剰流動性は、ソルクシーズのバランスシートがフォートノックス並みに強固であることを示している。 この事実を考慮すると、ソルキシーズのバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡潔に言えば、SOLXYZはネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！

しかし悪いニュースは、SOLXYZのEBITが過去12ヶ月で11％も急落していることだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥るだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 SOLXYZが負債を返済するには収益が必要だからだ。 そのため、ソルキシズの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 SOLXYZの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されている可能性があるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、SOLXYZは、EBITの60%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ソルキシーズには36.7億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 従って、SOLXYZの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例を挙げよう：私たちは、 SOLXYZが注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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