ヤップリ（東証：4168）が負債を安全に利用していることを示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際に、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ヤプリ株式会社（東証：4168）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自社のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけだ。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

ヤプリの負債額は？

下記の通り、2024年12月末の有利子負債は13.6億円で、1年前の7.93億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、19.6億円のキャッシュがあり、これを相殺すると5.98億円のネットキャッシュとなる。

バランスシートの健全性は？

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に7,440万円、それ以降に11億4,000万円の債務が発生する。 その一方で、現金19億6,000万円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権6億5,100万円を保有している。 つまり、流動資産は負債総額より7億3,000万円多い。

この短期的な流動性は、ヤプリのバランスシートがストレッチとは程遠いため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、ヤプリはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！

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さらに印象的なのは、Yappliが12ヶ月間でEBITを108％成長させたという事実だ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 私たちが負債について貸借対照表から最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。ヤプリは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 ヤプリの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ヤッピーのバランスシートにはネットキャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去2年間で、ヤプリのフリーキャッシュフローはEBITの23%に達し、予想より少なかった。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ヤプリは5億9,800万円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は108％であった。 従って、ヤプリの負債利用がリスキーだとは思わない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかに始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ヤプリについて我々が発見した 3つの警告サイン （少し不快な1つを含む）について学ぶべきである。

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