デンサンシステムホールディングス（東証：4072）の業績に明るい兆しが見えるかもしれない

先週、デンサンシステムホールディングス（東証：4072）の株主は、軟調な決算を気にしていないように見えた。 我々は少し調べてみたが、業績は見かけより好調だと考えている。

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デンサンシステムホールディングスの業績に対するキャッシュフローを検証する

ハイファイナンスにおいて、企業が報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な比率は、（キャッシュフローから）発生率である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示している。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2023年12月までの12ヵ月間で、デンサンシステムホールディングスの発生率は-0.36であった。 したがって、同社の法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは47億円で、利益の20億円を大きく上回っている。 デンサンシステムホールディングスの株主は、フリーキャッシュフローが過去1年間に改善したことを喜んでいるに違いない。 しかし、それだけではない。 発生主義比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。

そのため、アナリストが将来の収益性についてどのような予測をしているのか気になるかもしれない。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

特殊要因による利益への影響

デンサンシステムホールディングスの利益は、過去1年間に8億2900万円の特別項目によって減少した。 現金支出を伴わない特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もしデンサンシステムホールディングスがそのような異常な費用を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来期は増益になると予想される。

デンサンシステムホールディングスの業績について

デンサンシステムホールディングスの利益水準は、発生率や特殊要因を考慮すると、法定実効利益が同社の収益力を誇張している可能性は低いと思われる。 これらのことから、デンサンシステムホールディングスの潜在的な収益力は、法定利益の水準と同等か、あるいはそれ以上であると考える！ 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 分析を進める中で、デンサンシステムホールディングスには1つの警告サインがあり、これを無視するのは賢明でないことが分かった。

デンサンシステムホールディングスの利益の本質を調べた結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」ことを好み、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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