成長鈍化もT&S (東証:4055)の株価には障害なし

PER（株価収益率）33.1倍のT&S株式会社（東証：4055）は、日本の企業の半数近くがPER14倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを発している可能性がある。 とはいえ、非常に高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

最近、T&Sの収益がしっかり上昇しているのは喜ばしいことだ。 今後一定期間、業績が他社を凌駕すると予想する投資家が多く、株価上昇への意欲が高まっているのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高値で買っていることになる。

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成長指標は高PERについて何を語っているか？

PERを正当化するためには、T&Sは市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は7.6％の増益を達成した。 しかし、直近の3年間ではEPSが13％低下しており、これでは十分とは言えない。 つまり、残念ながら、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

今後12ヶ月で11％の成長が予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。

このような情報から、T&Sが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下した場合、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

T&SのPERから何を学ぶか？

一般的に、投資判断に際して株価収益率を読み過ぎないよう注意したい。

T&Sを検証した結果、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考える。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

とはいえ、T&Sは投資分析において2つの警告サインを示しており、そのうちの1つは無視できない。

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