エコモット(東証:3987)のバランスシートはやや苦しい

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いからだ。 他の多くの企業と同様、エコモット株式会社（東証：3987）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債はいつ危険なのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できなくなった場合である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

エコモットに関する最新の分析を見る

エコモットの負債は？

以下の通り、2024年11月末時点のエコモットの有利子負債は10億4,000万円で、1年前の6億8,700万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は7億8,700万円あるため、純有利子負債は2億4,800万円となる。

エコモットのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に16.5億円、それ以降に4.82億円の負債がある。 一方、現金は7億8,700万円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は5億3,300万円である。 つまり、現預金と短期債権を合計すると8,140億円の負債があることになる。

エコモットの時価総額は21億7,000万円である。 しかし、同社の負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひとも目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

エコモットのEBITDAに対する有利子負債の比率（3.1）は、ある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは1.4と非常に弱く、高いレバレッジを示唆している。 その理由の大部分は、同社の多額の減価償却費と償却費であり、EBITDAが非常に寛大な収益指標であることを意味する。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしているのは明らかだ。 エコモットにとって救いなのは、昨年のEBITの赤字を過去12ヶ月間で1,400万円の利益に変えたことである。 貸借対照表は、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、エコモットの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、金利・税引前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年、エコモットのフリー・キャッシュ・フローはトータルで大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。

当社の見解

率直に言って、エコモットの金利カバー率とEBITをフリー・キャッシュフローに変換した実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 全体として、エコモットには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きいことである。 負債を分析する場合、バランスシートは明らかに注目すべき部分である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、エコモットには 3つの警告サインが ある（ そして2つは私たちにはあまりしっくりこない） 。

負債を負うことなく利益を成長させるビジネスへの投資に興味があるなら、貸借対照表にネットキャッシュを持つ成長企業のリストを 無料でご覧ください。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このSimply Wall Stの記事は一般的な内容です。私たちは、偏りのない方法論を用いて、過去のデータとアナリストの予測にのみ基づいた解説を提供しており、私たちの記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。